能源股正點燃美股另一波淘金熱潮

◎何嘉展 CSIA

根據Citigroup的統計，商品今年Q1績效優於股票與債券，並於所有投資資產中排名第一。這是自2008年下半年以來首次出現的情況。天然資源基金已連續3年績效落後MSCI世界指數，在能源產業的帶動、礦業回穩情況下行情可期。

礦業股經歷了3年熊市，不少礦業公司大幅削減資本支出，出售資產，重新專注於成本控制及提升營運效率。隨著全球經濟緩步復甦，對礦產的需求將回升。預期礦業的財務健全度將逐步強化，開始有條件增加派發股息或進行股份回購。近期中國需求有復甦跡象，且多家礦業大廠今年有機會轉虧為盈的情況下，摩根大通集團近期已建議加碼礦業股。

能源股帶動天然資源另一波漲勢

普信資產管理(T. Rowe Price)指出：隨著夏季用油旺季來臨，在油、金、農、礦4大題材中，能源因具備低企業價值倍數、低本益比、低股價淨值比及高現金股利率等優勢，是天然資源市場中最具投資機會的產業。因素包括：

1. 供需面趨於緊俏：

   預估全球原油需求將以每年1.5％速度成長，全球原油生產卻以每年5～6％速度遞減，加上美國頁岩油產量即將達到高峰，將使得全球原油市場可能在2016年出現供需缺口，油價可望維持長期走升趨勢。

2. 股價遭低估：

   近年油價仍居於高檔，但能源股票評價反而遭到低估，在所有產業中享有最低股價淨值比、低本益比，及高於平均的現金股利率。在美股頻創新高之際，全球能源類股離歷史新高還有2成距離，意味能源類股仍有充分上漲空間可期。特別是部分能源次產業類股，近月來投資動能與日俱增，探勘類股與設備服務類股雙雙創2011年新高，煉油類股漲勢更為驚人，股價已改寫2008年以來新高。

3. 投資題材豐富：

   在原油供需漸趨緊俏預期下，油價格將穩步走揚，舉凡能夠增加產能、削減成本的探勘及生產、設備服務及鑽探及新興市場整合能源企業，將更有獲利表現空間。就整體能源產業來看，獲利最重要的2大因素分別為成本與出口。

完整精采內容，詳見《萬寶周刊》1074期